烏克蘭驚嚇　新興市場風險升高

烏克蘭驚嚇　新興市場風險升高

文／林奇芬

烏克蘭危機似乎緩和，但俄羅斯的經濟情勢卻沒有改善，再加上巴西、中國，各有問題，新興市場的風險仍要提高警覺。
年初先有阿根廷、土耳其債務危機，2月有泰國與烏克蘭政治變數，新興國家的危機頻傳，似乎沒有寧日。
近期危機焦點烏克蘭，簡單的說，就是親近俄羅斯的總統亞努科維奇，被國會表決趕下台，親近歐盟的議長圖奇諾夫暫時代理總統，釋放了前總理季莫申科，並預計在五月舉行總統大選。但此舉卻促動俄羅斯總統普丁在烏克蘭周邊進行軍事演習，試圖強佔克里米亞島，戰火一觸即發，並引起歐美國家的譴責。由於緊張情勢升高，造成全球金融市場大震盪，所幸，俄羅斯總統普丁在3月4日表示演習結束，讓情勢逆轉，全球股匯市也鬆了一口氣。
有些投資人可能認為，危機解除，就是進場撿便宜的機會。但是，不管是阿根廷、烏克蘭，這些國家本身的經濟規模都算小，對金融市場的影響有限，但是，真正新興市場代表性國家，巴西、俄羅斯、中國，近期的經濟面隱憂加深，才是更大的危機。因此，今年新興市場的風險不小，仍要提高警覺。

俄羅斯內憂外患
首先來看看採取強硬態度的俄羅斯，由於烏克蘭位居俄羅斯通往歐洲的重要關卡，重要性不言可喻，近期緊張情勢雖有緩和，但是美國、歐盟與俄羅斯的角力卻暗潮洶湧。更糟糕的是，俄羅斯本身經濟情勢日益惡化。
俄羅斯2013年經濟成長率僅1.3%，遠低於預期，2014年第一季預估也僅有1%。以原油出口為主的俄羅斯，在國際油價停滯下，經濟成長受到壓抑。俄羅斯經濟疲弱，但通膨率卻居高不下，今年2月通膨率高達6.2%。2月底俄羅斯在烏克蘭邊境進行軍事演習，國際緊張情勢升溫，造成俄羅斯盧布大幅貶值。為防貨幣進一步貶值，俄國央行3月3日竟意外宣布，將基本利率從5.5%，一舉調升到7%。但此並未能阻止盧布大貶與股市大跌，而高利率更將進一步傷害今年俄羅斯經濟成長。
總計從年初到3月4日，俄羅斯盧布貶值幅度達10.3%，而俄羅斯股市跌幅更高達24.6%，同時遭遇內憂外患的俄羅斯，看來仍難以脫離困境。

巴西問題重重
另外，年初市場擔心的焦點在阿根廷，但在他旁邊的巴西，情況更讓人擔心。巴西在今年6月將舉行世足賽，原先寄望大型賽事帶動經濟建設，可是，巴西經濟困境難解，到目前為止還有四座場館尚未完成，世足賽能否順利進行備受考驗。
在原物料出口不如預期下，巴西經濟成長受挫，去年第四季經濟成長率僅1.9%。為控制通膨，基本利率已經從7.25%大幅升到10.5%，而2月底卻又再升息一碼，利率來到10.75%。由於利率居高不下，民眾債務負擔更加重，無法靠內需消費來推動成長，出口也無法擴張，通膨又居高不下，巴西進入惡性循環的漩渦。今年以來巴西里拉雖然持平，未再重貶，但股市跌幅仍達8.6%，後續仍有風險。

人民幣貶值，中國內部隱憂仍存
中國春節前的資金緊俏，在年後稍有紓解，近期人民銀行已回收2350億人民幣資金，銀行間拆款利率也回落。但是，理財商品的危機仍未除，近期又傳出某一債券產品無法給付利息的事件，再加上中國製造業PMI指數連續2個月疲弱，經濟面無法提振。人民幣今年以來更呈現貶值走勢，此都讓中國市場風聲鶴唳。
除了去年首先受衝擊的印度外，金磚四國的俄羅斯、巴西、中國，今年展望都無法樂觀。面對QE退場的壓力，以及各國內部經濟與政治的問題，新興市場的危機並未完全解除，投資人可不要隨便進場撿便宜。
相較之下，美國與歐洲經濟卻是逐漸改善，股市也持續盤堅，仍是較安穩的投資方向。(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)